在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行(xín黄山山体主要由什么岩石构成g)周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín黄山山体主要由什么岩石构成)行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始(s黄山山体主要由什么岩石构成hǐ)。

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