北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(j正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了(le)一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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