在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何(hé)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对(duì)周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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