5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

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　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安(āmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语n)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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