金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同(tóng)期(qī)高(gāo)1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年(nián)4月(yuè)社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体(tǐ)经济发放(fàng)的外币(bì)贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民(mín)币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524顶的速度越来越快越叫的原因亿(yì)元。其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明显回(huí)落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季(jì)度透支了部分银行(xíng)信贷(dài)额度和企业信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱(ruò)。社(shè)融增速与(yǔ)上月持平(píng)，非(fēi)标融(róng)资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落(luò)主因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同样处(chù)于(yú顶的速度越来越快越叫的原因)“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于(yú)居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人存款(kuǎn)的流(liú)出而非企业(yè)活期存款大幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认(rèn)为是季节(jié)性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末(mò)到期，使资金回流(liú)成存(cún)款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的(de)理财产品承接。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在(zài)季末(mò)季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或(huò)许反映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与(yǔ)中信证(zhèng)券(quàn)看(kàn)法(fǎ)较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表示居民(mín)存(cún)款减少符合季节性规律。在本月(yuè)数据中，居(jū)民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收(shōu)缩的(de)情况。从历(lì)史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一(yī)般是(shì)居民存款(kuǎn)减少的时点。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居民存(cún)款减少更可能(néng)去向表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结(jié)构特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反(fǎn)映了(le)居民(mín)端在前期(qī)购房需(xū)求脉冲(chōng)式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不(bù)排除(chú)居民(mín)端新增信(xìn)贷量会持续维持在低(dī)位(wèi)。

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