金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投遭天谴什么意思，天谴什么意思解释资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮遭天谴什么意思，天谴什么意思解释助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个(gè)产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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