5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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