银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多(duō)风险。目前可(kě)能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿(yì)美元的(de)大(dà)型(xíng)银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能(néng)否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样(yàng)以(yǐ)50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做(zuò)出(chū)妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济(jì)继续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随(suí)着美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和(hé)最(zuì)近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的(de)环(huán)境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主(zhǔ)线题(tí)材(cái)下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出(chū)现(xiàn)单边的持续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假期，资金(jīn)提(tí)前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市shì)前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和(hé)全球(qiú)经(jīng)济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析(xī)师(shī)何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季(jì)，4月的(de)开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预(yù)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份(fèn)的(de)高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业(yè)数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于(yú)一致的(de)情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的(de)关系以及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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