射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。<漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里/p>

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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