财联(lián)社记(jì)者近期从行业内了(le)解到(dào)，信贷(dài)市(shì)场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同(tóng)期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的(de)确多年(nián)来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先是降(jiàng)低(dī)实体经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示(shì)，3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如(rú)近(jìn)期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化(huà)收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结(jié)构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准不代表实(shí)际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是(shì)即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。