本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，733是什么意思大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(n733是什么意思iú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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