当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(r凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则èn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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