上(shàng)市(shì)公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而(ér)退市的(de)情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回(huí)售等条款，但由于大多数(shù)上市公司(sī)是(shì)因(yīn)经营(yíng)不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被(bèi)终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续(xù)推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了(大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流le)。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在(zài)选择(zé)债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值(zhí)出现压缩的(de)标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易(yì)可(kě)能(néng)、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制(zhì)度上的(de)短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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