财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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