财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点yī)笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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