近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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