如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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