如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的1821千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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