A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(z200克是几两 200克是多少毫升ài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象200克是几两 200克是多少毫升rong>。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的200克是几两 200克是多少毫升传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。