金融界(jiè)4月21日消(xiāo)息(xī) 自(zì)国家(jiā)统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利(lì)中国首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空(kōng)间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们(men)从疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强刺(cì)激(jī)，更多(duō)靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕(yù)，供给端(duān)恢复略快于需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起(qǐ)不来，有利(lì)于(yú)物价相对(duì)温(wēn)和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国家举例(lì)，疫情之(zhī)后货币政策强刺激(jī)，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程(chéng)又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡。在他(tā)看(kàn)来(lái)，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近(jìn)期中(zhōng)国通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必(bì)担(dān)心中国会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也(yě)指出，这(zhè)也是(shì)一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有明显改善、企(qǐ)业感到(dào)盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为(wèi)什(shén)么(me)也没有特别(bié)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)？邢自强指出(chū)，现在(zài)还(hái)处于经(jīng)济修复阶段，疫(yì)情前(qián)正常(cháng)年(nián)份服务业能(néng)创造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创(chuàng)造了(le)100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的(de)轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业(yè)相(xiāng)对低(dī)迷是有原因(yīn)的，跟感受到的服务业(yè)在回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只(zhǐ)是补上去(qù)年底的坑，还没有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜(qián)在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复(fù)，大(dà)概在今年底回到疫情前的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布3月物价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比上(shàng)月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增贷款却(què)创(chuàng)纪录，引发了关(guān)于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统(tǒng)计数据有(yǒu)关情况新闻(wén)发布(bù)会。央行货(huò)币政(zhèng)策司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期(qī)通(tōng)缩或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般(bān)具有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续下(xià)降的(de)特征(zhēng)，且(qiě)常伴(bàn)随(suí)经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济(jì)基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢(huī)复，物流(liú)畅(chàng)通保障到(dào)位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫(yì)情伤痕(hén)效应尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其是大(dà)宗消费(fèi)需(xū)求回升需要时(shí)间。

　　此外，基(jī)数效应也(yě)有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去(qù)年3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物(wù)价回落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策注重从供(gōng)给侧发(fā)力，去年(nián)以来支(zhī)持稳(wěn)增长力度(dù)持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应传导有一个过程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企业(yè)和居民信心偏弱(ruò)，需求端存有(yǒu)时(shí)滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经(jīng)济数据，实(shí)际(jì)上(shàng)反映出(chū)供需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会上，国(guó)家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热议的中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段也不会(huì)出现通缩。从下阶段(duàn)来看，物价会稳步(bù)恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于去年基数(shù)较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内(nèi)受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商(shāng)经济(jì)学家(jiā)激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观点并不成(chéng)立，预计下半年基(jī)数效应消退(tuì)后(hòu)，CPI同(tóng)比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩”，当前物(wù)价下降既(jì)不全面亦(yì)难持续(xù)，货币供(gōng)应(yīng)创新高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出(chū)，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价(jià)“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和(hé子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思)购房意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶(è)化(huà)。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提(tí)到，一(yī)季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其主要反(fǎn)映局部性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后(hòu)复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提(tí)到，当前的物价下行不是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策(cè)对企业(yè)家(jiā)信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好下降(jiàng)有关。当(dāng)前(qián)中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现(xiàn)出服务业好于工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经济增长(zhǎng)的情况下，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是个伪(wěi)命题。货币(bì)走高，价格走低(dī)，这不是通缩，是产能过剩和(hé)消费(fèi)需求不足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进(jìn)增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高(gāo)不良债(zhài)务(wù)，加(jiā)剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复(fù)苏的本质是(shì)货币与有效(xiào)需求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期(qī)在经历一轮上修与下修后，当前宏观预(yù)期(qī)波动率再次(cì)抬(tái)升，国军(jūn)宏观认为(wèi)会持(chí)续至5月之后，当(dāng)宏观(guān)预期波动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行(xíng)空间(jiān)，权益成长风格会(huì)相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环(huán)境下景气(qì)行业(yè)的稀缺是促成成长牛的(de)重要外部因素，物价水(shuǐ)平(píng)的回落多(duō)与(yǔ)有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环境(jìng)下，产业(yè)周期(qī)上行的成(chéng)长行业优势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思