来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗

　　5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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