国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够(gòu白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么)自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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