金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但是机(jī)构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一(yī)季度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要(yào)关(guān)注下周缴税周对资金面(miàn)可360借条是正规的吗能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)360借条是正规的吗客观上可(kě)减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(l360借条是正规的吗ǜ)接连调(diào)降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下(xià)降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似(shì)，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护(hù)银行净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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