射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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