近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(m红楼梦多少字ò)基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(红楼梦多少字chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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