随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十duì)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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