财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼康师傅是哪国的牌子？”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū康师傅是哪国的牌子？)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，康师傅是哪国的牌子？高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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