当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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