财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓(cā吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一(y吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ī)映射分析。

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