如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前(qi1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022án)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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