4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年(nián)度(dù)减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局(jú)面下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导(dǎo)致国(guó)内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自(zì)2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负(fù)转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强(qiáng)的原因在(zài)于国内供(gōng)需矛(máo)盾更(gèng)为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需(xū)求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉(mián)花(huā)播种和出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞(fēi)堂(táng)告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个(gè)百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高(gāo)水平。同时(shí)由于大部分纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备库存(cún)，为(wèi)棉(mián)花市场消费(fèi)提(tí)供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货(huò)价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉(mián)花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花(huā)播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步(bù)加剧了市(shì)场对于新年(nián)度(dù)产量大降的担(dān)忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作(zuò)提(tí)供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分地(dì)区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利(lì)影响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面积总(zǒng)计(jì)或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南(nán)北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北(běi)疆(jiāng)因积(jī)温(wēn)不足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部(bù)分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致部分棉(mián)田(tián)重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新(xīn)年(nián)度供(gōng)应收紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在(zài)意向种(zhǒng)植(zhí)面积下降和播种期低(dī)温天气(qì)的双重作用(yòng)下，新年度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业(yè)的开(kāi)机率维持高(gāo)位，而(ér)成品库存(cún)仍(réng)位(wèi)于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需求(qiú)端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预期(qī)，短期对国(guó)内(nèi)棉(mián)价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻(luó)辑并未改几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业(yè)者(zhě)担(dān)忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低居(jū)民对(duì)纺织品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转强，支撑(chēng)国(guó)际(jì)棉(mián)价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增(zēng)长明(míng)显，叠(dié)加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出(chū)苗(miáo)生(shēng)长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意(yì)愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期(qī)背景下(xià)，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来首(shǒu)次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的(de)竞争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实(shí)质(zhì)性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花产量(liàng)下滑(huá)是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造(zào)加(jiā)工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花(huā)产量面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会(huì)在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉价重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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