如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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