5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初(chū)增幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

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　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人(rén)民币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望(wàng)成(chéng)为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比(b先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ǐ)仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对(duì)港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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