周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的、沪(hù)深(sh明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的ēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等调整(zhěng)下(xià)来(lái)的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一(yī)季报(bào)净(jìng)利(lì)润(rùn)超(chāo)预(yù)期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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