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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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