大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为(2197的立方根是多少，216的立方根是多少wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)2197的立方根是多少，216的立方根是多少trong>

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起