作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加工、化(huà)学(xué)原料及制品相关行业价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的强势表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xi临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2āng)对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以来(lái)有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关(guān)注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年(nián)生(shēng)猪需(xū)求的回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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