自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持(chí)了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的(de)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在新信息的处网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂(zá)环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公(gōng)司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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