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　　尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.25k是多少钱 5k是什么意思3％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“5k是多少钱 5k是什么意思获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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