大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ú)较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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