尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(d水娃是几娃？ 水娃是什么颜色iàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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