在华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还(há城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字i)警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长(zh城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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