近(jìn)日(rì)，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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