5月以来，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国(guó)内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期(qī)波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(s坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法huǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市(shì)场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成(chén坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法g)长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外(wài)多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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