北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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