2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产(chǎn)量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不断增长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能力(lì)分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)的(de)数据显示，光(guāng)伏设(shè)备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别(bié)是上(shàng)游的硅料硅片生产(chǎn)加工(gōng)板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家企业(yè)总体利润贡献(xiàn)度(dù)小(xiǎo)，且(qiě)毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅(guī)片价(jià)格下行预期(qī)增加，结合(hé)对企业经营数据变化(huà)的(de)分析(xī)，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下游企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成(chéng)本得到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利(lì)润突破千亿(yì)，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上(shàng)市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后，与之同(tóng)步的是(shì)上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局数据(jù)，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏(fú)制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平(píng)均归母(mǔ)净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别(bié)为8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电池片环节尤希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高其是大尺寸电池(chí)处于(yú)供(gōng)不应(yīng)求的状态，年(nián)内(nèi)累(lèi)计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业(yè)归母净利润增速(sù)居前(qián)的企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个(gè)百分点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏设(shè)备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游(yóu)的(de)硅料硅希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为光伏(fú)设备行业(yè)的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特(tè)别(bié)是上半年(nián)硅(guī)片价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的头部(bù)企(qǐ)业(yè)代表(biǎo)之(zhī)一通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报中提(tí)及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益于(yú)多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带(dài)动(dòng)毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域(yù)的企业容易形成(chéng)规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增(zēng)速为(wèi)172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备(bèi)行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料(liào)硅片企业归母净(jìng)利(lì)润就增长了(le)337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中下(xià)游(yóu)涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看(kàn)，中下游领(lǐng)域(yù)的(de)光伏加(jiā)工设备和(hé)逆(nì)变器(qì)毛(máo)利率(lǜ)3年来(lái)基本(běn)持平，而光伏(fú)辅材(cái)和(hé)光(guāng)伏电池组件毛(máo)利率下滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企(qǐ)业隆(lóng)基绿能(néng)毛(máo)利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福莱(lái)特的(de)主业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块(kuài)整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器板块的(de)绝(jué)对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行(xíng)趋势(shì)，行业(yè)格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会公布的最(zuì)新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅(guī)片企业的经营数据(jù)也(yě)可(kě)看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全能源实现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较(jiào)而言都有明(míng)显下行趋(qū)势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以(yǐ)大全能源(yuán)为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业人士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临(lín)短期供过于求(qiú)的(de)局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏(fú)加工设备等(děng)对中下游板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高