如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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