国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(mě张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗i)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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