5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持(chí)续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)是否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医(yī)药行业(yè)复苏(sū)确(què)定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的(de)影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存(cún)在(zài)一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收(shōu)入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市lt="医(yī)药(yào)板块(kuài)底(dǐ)部或已现(xiàn)？（附股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在(zài)于近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最具有确定(dìng)性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服(fú)务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层(céng)医疗器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层(céng)医(yī)疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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