财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好u>

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。